近两日黑色商品全面上涨，原料涨幅明显大于成材，今天截止发稿，期货主力合约铁矿石上涨4.8%，焦煤上涨4.2%、焦炭上涨2.9%，螺纹上涨1.1%、热卷上涨1.7%。近几日黑色系商品上涨的主要原因有：
1、宏观宽松政策加码，工业品普遍上涨。8月21日，央行对一年期贷款市场报价利率从3.55%下调至3.45%，五年期贷款市场报价利率维持在4.20%，这是央行年内第二次降息。据报道，中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助包括天津、贵州、云南、陕西和重庆等12个偿债压力较大的省份和地区偿还债务。央行或将设立应急流动性金融工具（SPV），由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性，利率较低，期限较长。政策宽松力度加码，工业品全面上涨，提升市场预期。
2、山西、陕西煤矿矿难，安全检查加码，焦煤供应紧张。近日，山西古交市西山煤电义城煤业、灵石地区宝华煤业、介休地区南窑头、陕西延安市新泰煤矿均发生多起安全事故，产地安全检查形势严峻，区域内煤矿除山西焦煤集团五大矿之外已全部停产，复产时间待定。据Mysteel调研，宝华煤业旗下四座矿点，核定产能共计300万吨，主产肥煤，影响日产07-0.8万吨；介休地区南窑头该矿点核定产能90万吨，主产主焦煤原煤；古交当地煤矿总计20座，合计产能2820万吨：其中山西焦煤五大矿合计产能1740万吨；其余15座煤矿全部停产，合计产能1080万吨，影响原煤日产6.09万吨。陕西延川新泰煤矿的事故可能引起区域性减产和自查，该煤矿产能30万吨，主产低硫低灰气煤。为深刻吸取陕西新泰煤矿瓦斯爆炸事故教训，认真落实国家矿山安监局部署要求，8月22日晚9点，山西局召开矿山安全生产紧急视频会议，会议强调，要清醒认识当前煤矿安全生产的严峻形势，确保全省矿山安全生产形势持续稳定。整体来看，近日山西、陕西煤矿安全事故合计约有1500万吨产能停产，焦煤供应阶段性收紧。
3、铁矿石现实需求保持强劲，延续偏紧基本面格局，铁水产量持续增加至高位，港口库存、钢厂库存处于较低水平，对于价格支撑较大。8月限产高炉复产，铁水产量又回升至245万吨。疏港量也大幅增加至326万吨，高炉利润持续收缩，部分面临亏损。库存处于较低水平。截止周一，45港港口库存12001万吨，较上周四下降49万吨，较上周一增加20万吨。当前压港有所增加，为113条船。上周四下游钢厂库存环比下降23万吨至8366万吨，库消比27.79。
4、原料近月修复贴水。铁矿石、煤焦近月09合约前期贴水幅度较大，临近交割月，在当前偏紧的基本面格局下，期货上涨修复贴水，当前铁矿石09基差修复基本已经完成，煤焦09合约基差也降至低位。
5、就钢材来看，尽管目前现货需求仍然偏弱，但目前市场已逐步转入消费旺季，上周五大品种库存已转入下降通道。目前无论是长流程还是短流程钢厂都处于全面亏损局面，成本对钢价支撑明显加强。加之市场对于粗钢产量平控预期仍在，后期粗钢产量将逐步下降，供需关系或将迎来改善，市场预期有所好转。
整体看在宏观政策宽松、原料需求高位以及煤矿安全检查等因素影响下，预计短期黑色商品表现依然偏强运行。但随着近几日价格的快速上涨，原料近月贴水修复已基本完成，钢材也基本处于平水现货的局面，在成材需求依然偏弱，原料需求将受粗钢产量平控影响出现下降的情况下，中期看黑色商品供需依然存在较大压力，建议谨慎对待。（光大期货黑色团队）
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